Albertas benchmark för tungolja, Western Canadian Select (WCS), slutade veckan under 50 USD per fat för första gången sedan slutet av förra året.Den nya låga 2022 skylls delvis på lägre oljepriser i allmänhet, men mest på grund av en breddning av den kanadensiska tungoljedifferensen.
OPEC+ RALLY FISSAR
Oljepriserna har stadigt sjunkit under andra halvåret 2022. Priserna fick en liten stöt i början av oktober, efter att OPEC+ valde att minska produktionskvoterna med 2 miljoner fat/dag.Den faktiska minskningen var närmare 1 miljon fat/dag på grund av pågående leveransstörningar bland viktiga OPEC-medlemmar.
Tecken på en avtagande global ekonomi har sedan dess raderat bort de flesta av dessa vinster.WTI slutade veckan på 76 USD per fat, ned från över 120 USD i juni.OPEC säger nu att de ser en överutbudsmarknad under det fjärde kvartalet, och att de sannolikt inte kommer att höja kvoterna vid sitt kommande möte den 4 december.
WCS-RABATTEN
Medan alla råa benchmarks har fallit från toppnivåerna i början av november, har WCS lidit mer än de flesta, på grund av en breddning av rabatten till WTI.
Oljepriser och skillnader tenderar att vara minst gynnsamma på vintern, då efterfrågan på olja är som svagast.Årets rabatter är dock de bredaste sedan 2019 års begränsningsorder, troligtvis på grund av en återgång av överbelastning på exportrörledningarna.
Västra Kanadas pipeline-nätverk avslutades 2021 med utrymme att övergå, tack vare slutförandet av Enbridges Line 3 Replacement Project i oktober 2021. TC Energy har sedan dess slutfört en utbyggnad på 50 000 bbl/dag av sin Keystone-pipeline som har lagt till ytterligare utrymme.Råexportkapaciteten, exklusive raffinerade produkter, uppskattas till cirka 4,0 miljoner fat per dag.
Även om järnvägstransporter har tappat sin glans, står den fortfarande för cirka 125 000 bb/dag av råoljeexport, lite förändrat från förra årets genomsnitt.
SÅ VAD ÄR FÖRÄNDRAT?
Detta år visade sig vara mycket hektiskt för oljesandoperatörer när det gäller underhåll, delvis på grund av uppskjutningen av avstängningar under pandemin.Under stora delar av 2022 fungerade Enbridges Mainline, som transporterar cirka två tredjedelar av Kanadas råoljeexport, under kapacitet på grund av minskat utbud.
Men den trenden har sedan dess vänt och produktionen har ökat rejält under fjärde kvartalet.Framför allt bitumenproduktion, som praktiskt taget all exporteras till USA, förväntas gå ut 2022 med en ny rekordhög nivå.Dilbit-utbudet förutspås vara så mycket som 300 000 fat per dag högre i december jämfört med samma tid förra året, då WCS-rabatten endast var 15 USD per fat.
Enbridge säger nu att det är Mainline kommer att fördelas i december, vilket innebär att vissa producenter kommer att behöva leta efter alternativ.Mainline har en råoljeexportkapacitet på 3,1 miljoner fat/dag, varav cirka 2,3 miljoner fat/dag är reserverad för tungoljefraktare.
Mycket färre underhållsavbrott planeras nästa år, vilket innebär att 2023 sannolikt kommer att bli ännu ett rekordår för oljesanden.Trans Mountain Expansion Project kommer inte att tas i bruk förrän det fjärde kvartalet, vilket sannolikt kommer att skicka fler av dessa extra tunnor till lagringstankar eller på järnvägsvagnar.
Med undantag för några större störningar i oljesanden, eller en återgång av begränsningskvoter, pekar alla vägar på en bredare rabatt 2023.